三年公共卫生事件加上2023年复苏偏弱，
消费者信心指数也不理想，
消费股成长逻辑受到市场的质疑，
普遍认为已从消费升级转换到销量驱动，
逻辑转换导致行业估值大幅回落。
增长逻辑的转变导致估值屡创新低，
就连公募一哥张坤的基金产品近三年也亏了48.77%。
消费跌了三年，
估值跌到历史最低点附近，
A股市场的消费股估值明显低于海外，
这种情况实属少见。
长远看随着中国人均收入进一步增加，
有14亿人口的消费行业还有很多机会，
虽然短期可能还会有调整，
但值得长线布局。
啤酒和大众消费品等估值已达历史最低点，
白酒估值也已达历史30%分位附近，
主流公司PE跌至现在已经在20倍以内，
食品饮料股息收益率提升至2.5%以上，
不少公司已有较高的性价比。
以重庆啤酒（
叫他“
嘉士伯中国”
更贴切）
为例，
股价从消费股过热的201元跌到现在的63元，
跌幅高达68%，
当前动态市盈率17倍，
处于历史最低估值，
股息率4.1%，
这个价位有较好的安全边际。
全球第四大酿酒集团嘉士伯（
Carlsberg）
在2008年收购了重庆啤酒17.46%的股权，
2010年和2013年两次增持，
目前持有重庆啤酒股权比例超过60%。
嘉士伯历史悠久，
在43个国家和地区有67个酿酒厂，
工艺、
管理、
运营、
渠道优势明显。
嘉士伯入主后，
重啤焕然一新，
管理和运营水平大幅提升，
品类不断丰富，
高端啤酒占营收比全国第一，
从区域性啤酒企业走向全国。
1、
管理不断优化，
运营效率提高
嘉士伯入主后，
关停低效产能，
聚焦主业，
不断降低费用率，
进军高毛利的中高端啤酒市场。
近几年公司业绩保持了较好增长，
ROE保持在50%以上。
新股东入主还改变了传统的激励方式，
以业绩为导向提拔管理层，
运营非常市场化，
给公司带来较强的竞争力。
近年来，
重啤不断提升营销水平，
打造鲜明品牌形象，
比如老重庆啤酒打造火锅串串消费场景；
乌苏则是新疆菜、
撸串、
拼酒；
1664女性浪漫、
酒吧...
2、
推陈出新，
走向全国
嘉士伯入主后，
重啤成为嘉士伯在中国经营啤酒的唯一平台。
借助股东的实力、
视野和渠道，
一家重庆地方啤酒龙头不断装入资产、
推出新品、
异地建厂，
已经成为一个跨区域的全国性啤酒公司。
除了传统的重庆啤酒外，
旗下还有有乌苏、
1664、
乐堡、
大理、
风花雪月、
嘉士伯、
天目湖等品牌。
目前，
重啤主要市场包括重庆、
新疆、
宁夏、
广东等。
随着新品在全国推广，
持续加大市场开拓，
重庆啤酒利润有望缓慢增长，
ROE 股息 利润增长有望带来年化15%以上的回报。
3、
分红积极对小股东友好
利润全额分红，
与小股东的利益保持一致，
分红每年带来差不多5分钱的内生增长。
注：
2020年因出于重整期，
当年可分配利润为负，
为了保证未来运营的稳健性，
当年没有分红。
综合来看，
重庆啤酒业绩持续增长，
现金流好，
经营效率高，
嘉士伯的高效管理、
积极开拓为公司发展提供了保障，
从股息率和市盈率看目前具有较好的投资价值。
当前消费行业有很多具备投资价值的个股，
我后面再给大家分享，
一起讨论。
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